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发布时间:2025-06-10 17:47

  在中国支付行业加速裂变的浪潮中,中小支付机构的生存空间正被不断挤压。作为行业缩影的富友支付,用一场长达十年的IPO马拉松,演绎了一场关于资本野心与经营现实的深刻博弈。

  这家由厦门大学博士陈建创立的支付机构,近期第三次向港交所递交招股书,这也是其十年间的第六次IPO尝试。然而,增收不增利的财务表现、频繁的监管罚单以及诡异的资本操作,让这场资本征程充满悬疑色彩。

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  增收不增利的经营困局

  富友支付的财务数据揭示了一个残酷现实:在支付宝、微信支付和中国银联三大巨头垄断75.6%市场份额的支付江湖中,仅占0.8%份额的富友支付正面临增长天花板。

  2021-2024年间,公司营收从11.02亿元增长至16.34亿元,但归母净利润却从1.49亿元缩水至8406万元,2024年净利润仅为2021年的56.57%。更值得关注的是,其核心业务商户收单服务的毛利率已从2022年的20.1%下滑至2024年的19.1%,显示出在行业激烈竞争下的盈利能力持续弱化。

  这种“规模不经济”的现象直接拖累了IPO进程。尽管公司试图通过收购新加坡Allinpay Merchants、加拿大AMS和日本JAC等跨境支付公司寻求突围,但境外业务至今未能实现成本覆盖。高度依赖境内收单业务(占比超82%)的单一营收结构,使其在支付行业数字化升《305彩票下载》级的浪潮中显得尤为脆弱。

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  清仓式分红背后的资本迷局

  富友支付的资本运作堪称一场精心设计的“魔术表演”。2021-2025年间,公司在净利润总额仅4亿元的情况下,竟进行了高达3.65亿元的现金分红,分红比例超90%。这种近乎清仓式的分红行为,与同期频繁的IPO募资计划形成鲜明对比,暴露出股东套现的强烈意图。

  更耐人寻味的是公司的股权架构。通过68名股东组成的复杂持股网络,创始人陈建家族实际控制16.62%的股权,却坚称公司“无实际控制人”。这种刻意设计的分散化股权结构,不仅引发证监会问询,更反映出公司治理的深层隐患。当大股东通过分红获取现金回报的同时,却希望公众投资者为未来发展买单,这种资本逻辑的合理性值得商榷。

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  合规风险累积的

  “达摩克利斯之剑”

  富友支付的IPO之路屡屡受挫,与其频发的合规问题密切相关。公开资料显示,2014-2024年间,公司因违规开展收单业务、为套路贷提供支付通道、违反外汇管理规定等行为多次受罚,累计罚款近700万元。特别是2023年因反洗钱违规被罚455万元,董事长个人被罚8.5万元的事件,暴露出内控系统的重大缺陷。

  更严峻的是,公司仍面临8起未决P2P相关诉讼,其中最大涉案金额达1.25亿元。这些历史遗留问题如同潜伏的“暗雷”,随时可能对上市进程构成致命打击。尽管公司在招股书中强调已加强内控并缴清所有罚款,但在强监管的支付行业,合规能力的缺失将直接动摇资本市场对其商业可持续性的信心。

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  支付行业的生存启示录

  富友支付的十年IPO困局,折射出中国中小支付机构面临的集体困境。在场景、技术、资本均不占优的情况下,通过频繁资本运作寻求出路或许并非良策。

  支付行业已进入深度整合期,合规经营能力、技术创新水平和生态构建实力正成为新的竞争门槛。对富友支付而言,与其执着于IPO这个“救命稻草”,不如沉下心来重构商业模式,在细分领域建立真正的竞争壁垒。否则,即便最终上市成功,也难逃被数字化浪潮边缘化的命运。

责任编辑:秦艺

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  本报记者 朱丽娅 【编辑:赵立新 】

  

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