第五 ♐，一个值得注意的观察是11月-12月高增速部门配置 ♑存在短周期阶段性失效的较大可能 ♐，而估值分化指数正在从底部攀升 ⛔，意味着市场新的主线正在形成。安信策略·景气投资有效性指数自 ♋今年7月见顶后持续回落，10月回落至-0.9%，11月截至本 ♉周最新值-8.71% ✨，意味着当前高增速部门并不能有效创造超额 ⛻收益。同时 ♓，安信策略·A股估值分化指数在10月下旬触底后进入 ❢新亚洲彩票welcome一轮上升区间，当前已回升至6.27%，这意味着是由非景气部 ⌛分导致的估值分化，显然是由消费、计算机和地产链在拉动。
去年年底，阿宽食品在深市主板递交了《招股书》 ⛼，准备冲刺A股，今年6月又更新了一波数据 ⛅。
收购完成后，黄鹤楼酒业在2019年险险踩着合格线完成业 ⛲绩承诺，后续却出现营收下降、净利亏损情形 ❡。黄鹤楼在2021年 ⛅报告中的营业收入为11.34亿元，占到了8.85%的营收，这 ⛷对于古井贡酒的总体业绩贡献来说仍然是不够充分的。
23年配置关注风险溢价下行和美债利率 ➧下行受益的方向，大会之后辩证看待“发展”与“安全”的关系，23年行业配置建议关注节奏：上半年偏重于“托底”与“重建”，下 ⏲半年偏向“转型”与“突围”— ⏳—风险溢价下行方向，更偏向于理解“以发展促安全” ➥，一方面聚 ❡焦央企国企价值重估，另一方面地产政策稳定、疫情防控优化带来结 ⛵构性的预期修复良机；美债利率下行受益更偏向于理解“安全是发展 ♐的基础”，具体挖掘科技与制造业的成长细分领域。
行业建议：短期紧跟政策边际变化的节奏，中期偏成长
地产政策的不断加码，将带动A股“盈利 ⛶底”确认，23年全年A股非金融盈利增速预计在10%左右。根据历史经验 ⛄，2004年来的五轮 ➤地产投资触底回升后的1-2个季度，A股非金融的ROE（TTM ⛎）也会触底回升，确认该轮实际“盈利底”。我们测算：A股23年将步入新一轮回升周期，A股非 ❥金融的全年盈利增速将在10%左右。亚洲彩票welcome
肉类价格指数11月较上月下降0.9%。FAO认为，国际 ❥牛肉价格下跌，主要是澳大利亚出口供应增加 ♐，且巴西的供应也已处 ➨于高位。相比之下，其他所有肉类的全球价格都出现反弹 ⛼，其中，羊 ☾肉价格领涨 ☼。
11：03-11：13 顺义区李遂镇李遂村幸福鑫达生鲜 ➡超市；
如创金合信基金表示，未来将视国家经济发展、ESG投资方 ➧式发展、基金经理能力圈的扩展，择机布局新的ESG类产品。东方 ♐基金也表示 ✨，将结合公司实际情况 ⛷，夯实投研实力，捕捉市场机会， ♏为ESG类产品做好准备。
对于A股，22年演绎“戴维斯双杀”。21年12月5日我们发布的22年度策略展望《慎思笃行》已经成 ♉为今年A股最重要的判断，我们 ⏳预判22年A股分子端业绩回落是确定性，而分母端则是“美联储坚 ❧决紧+中国有底线松” ♐，因此分母端难以有效对冲分子端下行压力。 ♌两大核心矛盾已在22年得到验证 ♐。结构上我们概况三特征。（1）22H1上游行业表现占优。供需缺口带来的上游涨价挤占下游 ❣行业的利润空间；（2）业绩预 ♒期上修的低PEG策略相对抗跌。偏价值类板块煤炭、交运、房地产保持正收益，而偏成长类板块电 ❣子、传媒、军工则跌幅居前；（3）小市值公司跌幅小于大市值公司。国证1000、中证500指数跑赢创业板、深证100指数 ♏，原因是小市值公司对于美债利率上行的敏感度较低，而中国则保持 ⛴了较为宽松的货币政策
风险与干预的权衡
本报记者 都德 【编辑:黄济 】
