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海外方面，中信建投期货分析师江露表示，当前宏观形势仍偏 ⛹空，其中美债利率曲线倒挂程度连续三日破记录，市场对海外经济衰 ♋退的忧虑加深。过去一周布伦特原油价格跌幅超过9%，这部分反映 ❤了50万彩票网市场对海外经济的悲观预期，与国内有色等大宗商品市场近期氛围 ⏫回暖形成较为鲜明反差 ➦。
近期股债定价的背离还体现在美债期限利差 ➢上。当前3.5%的10年美债意味着，如果加 ❎息终点为5%，3m10s利差倒挂将到150bp甚至更高。回顾60年代以来的历史经验，除上世纪70~80年代滞胀环境和强加 ⛸息导致的严重衰退外（3m10s利差倒挂超过300bp），3m10s利差平均倒挂幅度都在100bp以内（《复盘美国历次衰退 ☾的历史经验》）。这也就意味着，在短端利率还无 ⛼法很快下行的背景下，长端利率快速回落导致利差扩大，要么就是过 ➤多的计入未来宽松预期、要么就是忽略了增长的可能压力 ❤。因此，近期利率下行对估值的提振与7月不同 ❎，股权风险 ➧溢价的抬升抵消了利率下行可以提供的支撑。11月末市场高点以来 ❎，标普500指数累计下跌2.3%，其中盈利贡献基本为零，估值 ♋中无风险利率下行贡献3.2%，但股权风险溢价抬升拖累5.3% ♊，纳斯达克亦是如此。
本报记者 刘步蟾 【编辑:邓亚萍 】
