面对美股，我们维持中期对于美股偏向谨慎保守的态度。事实 ⛲上，美股在加息与衰退之间反反复复、来来回回、前后不一的定价已 ⏫经杏彩下载非常多次 ⚾，我们倾向于在杀估值之后还有杀盈利的过程 ♓，本质上是 ♊欧美资本市场迟迟不愿意对未来经济深度衰退的进行有效评估。我们 ♉预计美股在明年上半年存在回调的较大可能，全年前低后高，2023年上半年美股利润将出现负增长 ⏪，全年预计在零增长附近。
12月1日4时至13时、17时至23时，城北街道献陵卫 ✌胡同豆豆包子铺；8时48分至9时08分，阳坊镇温南路世纪华联 ⏳超杏彩下载市（阳坊店）；17时至17时03分，国泰百货（天通苑店）物 ❗美大卖场附近干洗店；17时05分至17时10分，天通苑北街道 ☼新隆嘉超市（天通苑店）。
矛盾之下，相宜本草上市，今日资本退出，对于双方都是一个 ☽解脱。
其次，A股上市公司存货周期平均3年半 ♑左右，滞后于盈利周期1个季度左右。一般的传导规律可总结为：信用周期->（传导时长2 ⛻个季度）市场指数->（传导时长1个季度左右）盈利周期->（传导时长1季度左右）库存周期->（下一轮）信 ❥用周期。因此，按传导规律来看，市场指数或行业的买点通常出现在 ⚾“库存周期下行、信用开始扩张、盈利即将触底”的阶段 ♑。
告别了过去两年高歌猛进的火热局面，今年基金发行市场整体 ♊平淡不少，无论是基金发行只数还是发行规模均创出2020年以来 ♌的低点。
第三支箭后地产供给端政策已经相对明确，待市场消化后预计 ☸重回对地产景气考核。地产政策方面，11月28日证监会发布消息 ⌛，决定在股权融资方面调整优化5条措施，也是停止12年后上市房 ♊企重新恢复融资。目前政策供给端、需求端双向发力，住房贷款下降 ♊至低点，多地购房政策放开，房地产信贷、债券、股权政策三箭落地 ♊，房企融资环境大幅改善，据不完全统计，国有六大行已向17家房 ☺企提供超1.2万亿元意向性授信额度。截至第三支箭落地后，本轮 ❗地产下行期的大部分政策均已经看到，包括对供应商的“保交楼”和 ☺“保实体” ❌，对居民端的房贷利率下调，部分地区限购松绑等，后续 ⛵来看进一步期待地产政策再超预期难度较大，后续市场大概率将先彻 ☼底消化当前的地产政策 ，随后重回对地产景气回升的考核 ❍。货币政策 ❓方面，央行近期降准主要是为了稳定此前的债市波动，近期短端利率 ☻已经有所回落，后续大概率继续以稳为主保持适度合理。
以半导体行业（申万二级行业）来看：
文/广州日报·新花城记者 王楚涵
欧洲方面，受能源通胀下降影响，欧洲地区HICP出现下降 ⛎。11月的EU消费者价格通胀率降至年化10.0%（同比下降0.6个百分点），相较于巴克莱和彭博预测的10.4%下降了0.4个百分点 ♍，主要原因是能源通胀比率下降，由10月份的41.5%下降至11月份的34.9%。此外，相较于巴克莱的预测，天然 ⛲气和电力HICP对批发能源价格敏感度较高的国家（西班牙、荷兰 ⛸、比利时）的通货膨胀率出人意料地下降，这表明这些国家的家庭能 源受11月通货膨胀下降的影响很大，这是由天然气和电力批发市场 ♋价格下降导致的。此外 ➠，德国、法国和意大利的公用事业通胀本月可 ✋能会稳定得多。
风险与干预的
1． 预计美联储12月放缓加息 ♏，需要确认 ⛻”通胀实质性的回落“+“实际利率回归正值”，届时将考虑结束加 ⛻息，有望于23Q1结束加息
本报记者 樱子 【编辑:江腾一 】
