1993年6月以来，美国经济经历了8轮库存周期，每轮库 ♊存周期持续3年左右，其中主动去库存阶段平均会持续 9个月左右 ♐。美国经济正处于第9轮库存周期 ♏，从2020年5月开始，目前处 ❓于主动去库存阶段，预计未来大概率会持续至2023年Q2结束。 // ☹美国库存分为三部分：制造商库存、批发商库存和零售商库存，分别 ❧对应生产环节中的上游生产、中游流通、下游销售。疫情期间美国主 ♿要凭借政府加杠杆，企业和家庭的杠杆率并未明显抬升，其中家庭偿 ➡债能力优于次贷危机前水平，预计明年美国经济陷入浅衰退，生产、 ♋流通、销售等环节去库存进展或较为顺利。数据显示，机械制品、电 ♏气设备、运输设备、计算机及电子产品等耐用品于明年即开启去库存 ➥，明年底有望提前被动去库，并进一步进入动补库区间。万博manbetx在线客服
2022年5月 ♉，易凯资本创始人王冉发了一则朋友圈，分享 ❧他与一线同事交流后的上半年观察 ✅，“整体上 ♓，（一级市场）目前保 ♒持基本正常的投资机构占比20-30%，步伐明显放缓的投资机构 ♒占比50-60%，剩下10-20%彻底躺平”。其中 ⏰，消费、创 ⏱新药、医疗服务、SaaS软件行业是重灾区 ⌛，碳中和、新材料、数 ❦据安全、军工、农业科技等硬科技赛道受影响相对较小。
2022年12月，当我们对新冠不再严防死守，病毒以疯狂 ❧的速度横扫中国，我们大部分人在猝不及防的情况下，迅速变阳，而 ♒且状况比我们想象的更加严重：有些家庭，突然就失去了亲人；有一 ❢些人，在没有做好任何心理准备的情况下，和这个世界永别；更多的 ➡人，在迅速变阳又转阴后，茫然失措。
数据显示，2023年元旦 ⚡，全国旅游市场逐步回温，旅游供 ♍需同时发力♈，游客出游热情稳步攀升。
喹诺酮类抗菌药、诺氟沙星等沙星类药物，可能会抑制软骨发 ♎育，18岁以下未成年人禁用。
许家印在信中表示，“2023年是恒大履行企业主体责任、 ♓千方百计保交楼的关键年。我坚信 ⛎，只要全体恒大人齐心协力、永不 ⏬放弃，努力拼搏、苦干实干，一步一个脚印扎实做好全面正常施工、 ⚡恢复销售、恢复经营等各方面工作 ♎，我们一定能完成保交楼任务，一 ☻定能偿还各种债务、化解风险，一定能开启涅槃重生的新篇章。”
三、主动权益类基金：冠亚军花落同家
2022年是券商董事长密集变更之年，券商 ✋中国记者根据Wind、公司公告等信息不完全统计，至少有20家 ❤券商发生了董事长的变更，这还不包括董事、总经理等高管的变动。
整体来说，我们对23年春季行情并不悲观。结构上，在基本 ❥面仍是弱复苏预期、同时热门赛道拥挤度大幅回落的情况下，我们认 ⏬为万博manbetx在线客服成长股的性价比正在大幅提升。具体板块可关注：1）前期调整较 ♉大的大安全板块，包括信创、半导体等，对应科技自立自强。2）赛 ➣道方向中，汽车链条，对应稳增长的方向；海风、大储、军工，对应23年需求确定性比较高的。3）5G工业互联网，最新变化是中国 ❓商飞获得5G工业专网通信的频段 ⛳，对应的是新型工业化、数字工业 ⛽化的核心着力点。4）基于应对长期人口老龄化趋势，近期政策及此 ➠次会议提到的（但可能还未被市场充分认知）养老产业，包括医疗器 ⛳械耗材、医疗IT、医疗基建、医疗服务等。
再比如，个人信息保护法创设的“守门人”条款，独立的监督机构建设，各个头部企业基本“按兵不动”，个人信 ♉息保护社会责任报告普遍不尽如人意；此外，中小企 ♓业合规水平不高，商业模式受到的冲击较大，尤其是在经济下行压力 ♐下，企业自身发展与数据合规，到底该怎么平衡？
跨年行情有望进入第二阶段 ♒，市场风格转向均衡。随着流动性 ♌环境转向充裕，叠加盈利预期的切换，我们认为跨年行情将逐步由前 ❦期情绪修复驱动转向盈利预期驱动 ➨。结构上看 ♍，在疫情管控放开背景 ❧下，医药与线下消费场景的修复仍然值得关注 ❌。随着年初政策预期升 ➢温，电力，通信，计算机，电子等于新基建相关的行业仍值得关注。 ✅随深化金融改革不断推进，构建中国特色估值体系过程中 ♈，直接融资 ⛄市场重要性上升，关注券商业绩和估值的持续改善。
本报记者 陈聂恒 【编辑:章寿麟 】
