2024年药品板块在政策环境逐步企稳《资料》与行业内部结构优化的双重驱动下，整体呈现收入增速温和、利润弹性凸显的特征。全年89家上市公司共实现营业收入3917亿元，同比微增1%；归母净利润424亿元，同比增速达8.2%；扣非归母净利润386.3亿元，同比增长9.6%。
分季度看，2024年四个季度收入同比增速分别为1.6%、2.7%、3.3%和-0.3%，归母净利润增速则维持在4.8%至13%的较高区间，其中二季度利润增速13%为全年峰值。尽管四季度收入同比小幅下滑0.3%，但利润仍实现4.8%的正增长，反映出行业在收入承压背景下，通过精细化费用管控持续释放利润空间。
这一趋势在2025年一季度进一步延续，板块收入同比下降3.1%至966.2亿元，归母净利润微降1.1%至125.6亿元，显示短期市场需求波动对收入端形成压制，但净利率同比提升0.3个百分点至13%，印证企业降本增效策略的有效性。
从盈利能力指标看，2024年板块毛利率提升0.6个百分点至55%，净利率同比上升0.8个百分点至12%，四费率同比下降1个百分点至40%，销售费用率的持续优化成为核心驱动因素。分季度观察，销售费用率在四个季度分别同比下降1.5、2.2、0.5和0.7个百分点，其中二季度费用率降幅最大，带动当季毛利率同比提升1.2个百分点至55.7%，净利率同步上升1.1个百分点至12.7%。
值得注意的是，四季度净利率虽环比下滑至5.6%，但同比仍增长0.3个百分点，显示行业在年末费用结算压力下仍保持盈利韧性。2025年一季度，毛利率进一步攀升至55.1%，同比提升0.8个百分点，归母净利率13%创同期新高，表明成本管控与产品结构优化的红利仍在持续释放。
净利润集中度则更为突出，前二十企业净利润合计351亿元，占板块利润总额的83%，前十企业净利润256亿元，占比61%，恒瑞医药以超过80亿元的净利润稳居榜首。2025年一季度，前二十企业收入占比维持75%，净利润占比79%，头部效应进一步强化。
进一步拆分来看，创新药子板块成为行业增长的重要引擎。2024年57家A股创新药公司实现收入3097亿元，同比增长9.4%，归母净利润218亿元，同比大幅增长65.1%，利润增速显著高于收入增速，主要得益于高毛利创新药占比提升及费用端优化。
研发投入方面，2024年创新药板块研发费用总额541亿元，同比增长5.2%，但研发费用率下降0.7个百分点至17.5%，主要因收入增速快于研发投入增速。其中，恒瑞医药与百济神州两家企业研发投入合计207.2亿元，占板块总投入的38%。
研发投入策略亦呈现两极分化，一季度板块研发费用率13.1%，同比下降0.7个百分点，但恒瑞、百济等企业仍保持20%以上的研发费用率，中小型企业则普遍收缩投入以平衡现金流压力。
综合而言，药品板块在“政策底”确立与市场竞争加剧的复杂环境中，呈现出盈利质量改善与增长动能分化的双重特征。头部企业凭借规模化优势、创新转型与全球化布局，持续巩固市场地位；创新药板块虽面临研发高风险与高投入的挑战，但通过BD合作、海外拓展及临床价值驱动，逐步打开利润增长空间。
然而，2025年一季度收入端的小幅下滑提示行业仍需应对需求波动与政策不确定性的潜在风险。未来，随着医保谈判常态化、集采范围扩大及DRG/DIP支付改革深化，具备强研发能力、成本控制优势及国际化视野的企业有望进一步脱颖而出，而依赖传统仿制药或研发效率低下的企业或将面临更大出清压力。
责任编辑：公司观察
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本报记者 塔拉 【编辑:高宝宝 】
