来源：华尔街见闻
Schiavone认为，市场正摆脱旧有剧本，迈入一个由政策转向、事件驱动和心理博弈主导的新时代，对交易员来说，最大的回报可能不来自顺畅的趋势，而是来自提早捕捉央行立场变化、通胀拐点或消费者信心的转折。
高盛顶级宏观交易员抛出重磅观点，称“跟趋势”的策略不管用了，要学会实时解读“宏观拐点”。
他表示，特别是当投资者定位仍偏防御时，市场“最痛苦的路径”将是向上逼空，标普500指数有望触及6400-6700点的“金发姑娘《88彩票网是不是大平台》”区间。
这位高盛交易员指出，系统性宏观策略的主导地位正在消退，管理资产规模较峰值下降约三分之一。市场行为变得更加依赖主观判断和仓位配置，而非程序化趋势跟踪。
根据Schiavone的说法，随着2025年深入，市场正摆脱旧有剧本，迈入一个由政策转向、事件驱动和心理博弈主导的新时代。
宏观环境转向：从危机到反应阶段
自2021-2022年系统性宏观基金的辉煌表现以来，市场格局已发生深刻变化。
Schiavone指出，4月标志着危机阶段，伴随经济放缓和资产类别的脆弱性，而当前已进入“反应阶段”。全球央行政策转向加速，美联储从2024年的“观望”姿态转向适应性调整，市场预计9月降息近乎确定，7月降息也在讨论之列。
随之而来的是金融条件显著宽松，表现为长端收益率下降、信用利差收紧、美元走软以及实际工资动态改善。
Schiavone表示，这种背景支撑了风险资产的上行重估，股市逼近历史高点，波动率压缩，高收益债券和投机性板块（如生物科技、人工智能滞后者等）显现活力。
尽管住房和部分劳动力数据偏软，但宽松的金融条件暂时压倒了这些逆风。
市场信号转变：从趋势跟随到情境解读
过去量化宽松（QE）时代，流动性压倒基本面，趋势跟随策略为王，价格走势几乎能解释一切。
然而，Schiavone强调，当前流动性已不再是唯一主导力量，财政政策、地缘政治及美联储反应机制重新成为核心驱动因素。市场叙事变化迅速，价格走势更具欺骗性，交易员需从自动化转向实时解读宏观拐点。
市场心理的变化也体现在对牛熊的重新定义。
传统上，牛市和熊市以价格涨跌20%为界，但现在更应关注市场反应函数：好消息推升市场、坏消息被忽视时，行情为牛市；反之则为熊市。当前价格信号显示牛市基调，但需结合情境而非单纯动量解读。
这种心理转变对投资者构成新挑战——过去依赖技术信号和波动率过滤的交易员，如今必须适应事件驱动的宏观市场。
Schiavone警告，最大的回报可能不来自顺畅的趋势，而是来自提早捕捉央行立场变化、通胀拐点或消费者信心的转折。
最明智的投资不是确定性，而是未来
在这一新环境下，Schiavone指出，系统性宏观基金的影响力减弱。
据估算，其资本较峰值下降约三分之一，不再主导市场流向。取而代之的是政策与叙事的互动，以及仓位与意外事件的博弈。
他将英国、人工智能、中国、生物科技、巴西雷亚尔及比特币列为投资“象群（Elephants）”，并特别押注比特币，认为其代表了新时代的深刻表达。
人工智能相关领域也展现强劲势头，美国超大规模企业的资本支出从2022-2024年的4770亿美元，预计在2025-2027年增至1.15万亿美元，凸显对未来技术的坚定信心。
对投资者而言，当前的牛市行情并非源于亢奋，而是出于对宽松政策的“宽慰”。
Schiavone强调，在这个由信念塑造、想象力加速、并因反复货币干预而不稳定的时代里，最明智的投资不是确定性（债券），而是塑造未来的力量。
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本报记者 朱采 【编辑:王正敏 】
