美元今年前3个季度整体大幅走高主要受到3个因素影响：一 ⛄是美联储激进紧缩的货币政策；二是贸易条件支持；三是避险逻辑。 ♋而万能娱乐唯一官网在今年第四季度，美国通胀见顶所引发的市场美联储货币政策转向 ♑预期的交易和中国防疫政策优化带动的全球风险情绪好转是美元回吐 ♌涨幅的重要原因。
图4-1：2022年四家期货交易所交易占比情况
市场可能开始定价其他央行紧缩的可能性
我们对加元的判断基于美欧经济需求回落下的风险偏好下行和 ❓能源价格回落。但若美国经济好于预期，那么加拿大经济可能会受益 ♑于对美国的出口。而能源价格同时受到供给和需求的影响 ➠，如果产油 ⏩国进一步减产影响能源供给，则能源价格可能潜在反弹至更高水平， ➣这也将支撑加元的表现 ⛷。因此，油价和美国经济的走向如果与预期不 ♈符，加元的走向就可能会偏离我们的基线预期 ☺。
表5-2：2022年商品期权成交持仓情况统计（单位：手 ⏫，亿元）
跨境收支的变化
这是个什么概念 ♉？简单来说 ♒，就是未来十余年内氢燃料电池汽 ♓车市场将拥有百倍增长空间，氢电车将驶入快车道。
2022年人民币先跌后涨 ♊，受美元和疫情等因素影响
图5-5：2022年成交量增长前十五期货品种
2、基本面。铜精矿方面，8月国内铜精矿产量同比增加20.88%至18.03万吨，10月进口量环比有所下滑 ⛔，但同比增 ✨加4.66%至187万吨，同时9月智利和秘鲁产量恢复，国内TC报价维系在偏高位运行，也说明国内铜精矿供应实际仍偏宽松。精 ✊铜产量方面 ➣，国内11电解铜产量89.96万吨，环比下降0.2%，同比上升8.9%；12月预估产量为88.79万吨，环比减 ✌少1.3% ♈，同比增加2%。产量略不及预期 ♿。进口方面 ☺，国内10 ♏月精铜净进口同比减少5.61%至23.96万吨，累计同比增加10.94%；11月 ⏪，随着外盘表现强势，进口窗口关闭，预计进 ➤口量仍不及预期，这或许也是国内精炼铜偏紧张的主要原因。库存方 ⛲面来看，上周全球铜显性库存较上周统计增加0.5万吨至26万吨 ⛴，其中LME库存减少1325吨至8.41万吨；国内精铜社会库 ❤存较上周末统计减少1.1万吨至9.43万吨；保税区社会库存增 ⏩加1.7万吨至4.96万吨。需求方面，12月份铜价再度冲高， ♉涨价式被动囤库难现，下游或更加谨慎。
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本报记者 郭子斌 【编辑:孙恩 】
