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发布时间:2025-05-29 07:21

  来源:国元期货研究

  地缘政治层面,加沙停火消息在本周反复:巴勒斯坦方面称哈马斯已接受美方牵头的停火建议,以色列则予以否认并继续采取强硬姿态;紧张局势未见实质降温。贸易方面,美国总统特朗普本周暂缓对欧盟征收50%高额关税的计划,但分歧犹存,谈判前景仍不明朗。这些不确定因素均为运价带来额外波动风险。

  现货市场显示运价短期企稳:欧线6月首周大柜均价约2490美元,多家航司已将该报价延至6月中旬。尽管止跌迹象明显,航司对进一步提价态度谨慎,旺季不旺特征突出,需求整体平淡。考虑到 8 月主力合约估值偏高且缺乏新增驱动,短线或面临回调压力;建议投资者重点跟踪航司宣涨落地节奏及关税谈判进展。

  一、期货行情回顾

  5月份,集运欧线8月主力合约在月初受中美互降关税利好刺激大幅拉升,但下半月呈震荡回调走势。截至5月27日,主力合约累计上涨超过30%。本月初,美方将对华综合关税由约145%大幅下调至30%,中方同步将对美平均关税降至10%,并表示将继续就长期安排进行磋商。受此影响,美线运输需求显著回暖,带动欧线运价同步上涨。但随着市场对旺季行情预期下调,且航运运力供给充足,5月下半月集运指数逐步震荡回落,市场情绪趋于谨慎。

  二、欧洲航线行情回顾

  2.1 股指期货涨跌幅

  5月26日,上海出口集装箱结算运价指数走势分化,其中欧洲航线结算运价指数下行至1247.05点,环比下降1.4%,美西航线结算运价指数上涨18.9%。

  5月23日,上海航运交易所公布的上海出口集装箱综合运价指数报1586.12点,环比上涨7.2%。北美航线运输需求保持高位,尽管整体运力尚未完全恢复,市场运价延续上行态势。即期市场报价方面,马士基wk23大柜报价由2200美元上调至2300美元以上;OA联盟大柜均价为2570美元,PA联盟为2440美元,地中海航运报价则达到2640美元。欧线方面,wk23的FAK大柜均价报2690美元,运价企稳预期偏强,短期内对集运期货盘面形成一定支撑。

  三、运力现状

  2025年5月,全球集装箱航运市场延续“运力增长、需求承压、区域性拥堵”的结构性特征。随着新船批量交付,全球名义运力已攀升至约3320万TEU,较去年同期增长约5%。但需求端表现疲弱,全球集装箱运输量同比小幅下降1.1%。与此同时,受红海绕行与欧美港口效率下降等因素影响,仍有约16%的有效运力被占用,另有9.2%的船队处于闲置状态,使得表观运力与实际可用运力之间存在一定缺口。

  在区域航线方面,欧洲航线(亚欧干线)5月运力显著增长,成为运力扩张最集中的航线之一。月内共计投放运力达112万TEU,创下历史单月新高,较去年同期增长18%。春节之后数周,亚欧航线的供给年增幅维持在27%以上,远超同期需求恢复速度,导致运价承压。同时,联盟策略亦倾向于保舱保班,空班比例仅维持在较低水平,运力去化力度偏弱。

  四、欧洲《e体育下载》经济

  5月 HCOB/标普全球制造业 PMI 预览值升至49.4,高于4月的49.0,创九个月新高,虽仍处收缩区间,却连续第二个月改善。具体来看,新订单指数趋稳,出口订单跌幅收窄;投入品价格连续第四个月下降,缓解企业成本压力。受美国阶段性下调对欧关税等因素驱动,部分企业提前备货,短期或对产出形成额外拉动,但可持续性仍存疑问。服务业 PMI 快速下滑至 48.9,低于4月的50.1,亦逊于市场一致预期50.3,创2024年1月以来最低。服务业新业务连续第四个月收缩,反映高利率、旅游需求季节性放缓及地缘政治不确定性叠加。

  欧盟委员会“闪估”显示,5 月欧元区消费者信心指数升至-15.2,比4月修正值-16.6改善1.4 点,连续两月反弹;虽然仍深处长期平均以下,但方向积极。

  欧元区 4 月整体 CPI(HICP)年率2.2%,与3月持平,继续略高于欧洲央行2%的中期目标;同期核心CPI(剔除能源、食品、酒精和烟草)上升至2.7%,创三个月高点。服务项对年通胀的贡献最大(+1.8个百分点);非能源工业品贡献边际为正,而能源项仍以-3.6 % 的同比跌幅拉低整体水平。

  欧洲委员会 5 月商业与消费者联合调查显示,欧元区经济景气指数(ESI)回升至94.8,环比增加一个百分点,结束此前两个月跌势,但仍低于长期均值100;就业预期指数(EEI)同步小升至97.0。

  欧洲央行6月降息几成定局,市场已提前定价。当前关注重点已转向7月及以后的动向。短期通胀或跌破2%,但中长期受贸易壁垒、财政支出等影响可能反弹。

  五、后市展望

  5月以来,集运欧线8月主力合约一度冲高,但随后在基本面转弱的掣肘下回落,截至5月27日仍累计上涨逾30%。月初中美双方同步大幅下调关税(美方综合税率由约145%降至30%,中方平均税率降至10%)引发美线需求迅速修复,并带动欧线运价跟涨。然而,旺季预期被下修且运力充裕,5月下半月集运指数转为震荡回落,市场情绪趋于谨慎。

  地缘政治层面,加沙停火消息在本周反复:巴勒斯坦方面称哈马斯已接受美方牵头的停火建议,以色列则予以否认并继续采取强硬姿态;紧张局势未见实质降温。贸易方面,美国总统特朗普本周暂缓对欧盟征收50%高额关税的计划,但分歧犹存,谈判前景仍不明朗。这些不确定因素均为运价带来额外波动风险。

  现货市场显示运价短期企稳:欧线6月首周大柜均价约2490美元,多家航司已将该报价延至6月中旬。尽管止跌迹象明显,航司对进一步提价态度谨慎,“旺季不旺”特征突出,需求整体平淡。考虑到 8 月主力合约估值偏高且缺乏新增驱动,短线或面临回调压力;建议投资者重点跟踪航司宣涨落地节奏及关税谈判进展。

责任编辑:赵思远

  

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