自4月以来，特朗普发起的关税战对全球资本市场造成了巨大冲击。6月，特朗普总统宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%，该关税政策于美国东部时间2025年6月4日凌晨生效。这一决定对欧美贸易形成较大冲击，增加了新的不确定性，引发了市场对关税战冲击全球贸易的担忧，同时也导致许多投资者对美国政府的信用产生质疑，削弱了美元的避险属性，使美元指数下跌。加上美债和美股下跌，美国因特朗普实施的关税战出现了股债汇“三杀”局面。可以说，特朗普的关税战大大增加了美国经济陷入衰退的风险，同时也削弱了美元的避险属性。许多国家央行开始逐步增加黄金储备及其他货币的配置，减少对美元的过度依赖，进一步削弱了美元的国际地位。
最近，美国出台相关法案，推动稳定币发行，一定程度上是希望延续美元霸权地位，并增加短期美国国债的需求。因为6月美国有6.5万亿美元国债到期，急需寻找新的买家。由于关税战的影响，中日等持有美国国债较多的国家不太可能购买新发行的国债，只能依赖欧洲和美联储。如果稳定币对美国短期国债的需求量上升，将一定程度上减轻美国发债的压力。根据美国公布的法案，发行美元稳定币的金融机构需大部分配置在美国短期国债上，这客观上增加了美国短期国债的需求，暂时减轻了国债发行压力。然而，近期美国国债收益率仍在高位徘徊，投资者对美元资产的不信任已影响到美国资产的资本流向，许多资本从美国流出寻找新的投资机会。因此，特朗普的这一系列操作使美国经济陷入衰退的风险加大，同时也对全球资本市场造成了很大冲击。
在投资方面，我们要以不变应万变，抓住投资的本质，不要过度关注宏观方面的短期变化。在未来三年特朗普任期之内，关税政策的影响可能会持续存在，对市场走势造成扰动。我们要把精力放在研究哪些是好行业、好公司上，而不是去预测或分析特朗普的政策，因为其政策不确定性太大，几乎无法预测。从价值投资的本质来看，我们要做好公司的股东，不要过多关注短期变化。正如巴菲特所说，即使格林斯潘告诉他下一次是否降息，他也不会做出任何改变。我们要正确看待特朗普关税政策的影响以及在投资上的应对策略。
很多人担心关税政策的影响而产生焦虑，治愈焦虑的关键在于回归价值投资本身，保持良好心态看待关税政策对市场的短期扰动作用，并抓住投资的本质。过去几年，我一直坚定看好黄金走势，黄金价格一路上涨，尤其是特朗普发动关税战之后，投资者对黄金的需求上升，国际金价一度突破3700美元每盎司。特朗普的关税战引发了投资者对美元信用的担忧，从而增加了对黄金的需求，许多央行也在增持黄金。根据世界黄金协会6月发布的数据，今年一季度全球央行净购金量达到290吨，同比上涨42%，创下近八个季度的新高。中国央行自2022年底以来已连续30个月增持黄金储备，5月末官方黄金储备达7200.90万盎司，创历史新高。从黄金需求来看，现在正在发生结构性改变：一方面，全球央行和高净值资金持续配置实物黄金，增加了实物黄金的需求；另一方面，中国、印度等亚洲国家的消费性购买也推动了黄金需求上升。黄金不仅是传统的抗通胀工具，也成为全球资产重新定价中的锚。黄金需求旺盛与美元信用受影响密切相关，因为美元信用受到质疑，黄金作为硬通货和天然货币的价值再次提升。在纸币信用受到影响时，黄金价格往往大涨。
目前美元受到质疑，用美元标价的黄金价格上涨也在情理之中。虽然5月中美关税谈判取得实质性进展并发布日内瓦声明，国际金价一度大跌，但我之前说过，金价下跌只是暂时的，一旦市场避险情绪上升，黄金价格还会持续攀升并再涨回来。从长期来看，美元发行量越多，用美元标价的黄金价格必然水涨船高。长期来看，黄金价格突破5000美元每盎司甚至1万美元每盎司也只是时间问题。因此，在投资组合中配置20%左右的黄金资产是比较好的投资策略，包括人民币计价的黄金价格也屡创新高。黄金ETF在持续期间表现亮眼，无论是实物黄金还是黄金板块相关的基金都表现突出。投资黄金相当于抵御美元信用危机的最好方式。
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早在12月2日下午1时左右，北京市丰台区某连锁药店内部 ♍人士对《每日经济新闻》记者表示 ⛹，环球体育app官网官方版其朝阳区药店所在沟通群中，收 ♈到了食药所（应为“市场监管局”）方面发布的取消“四类药品”购 ⛶药人员信息登记工作的通知。
段恩典认为，国际金价中长期上涨动力主要在于美国经济相对 ➥转环球体育app官网官方版弱，美联储加息放缓 ❤，美元指数强势松动和避险需求上升等方面。 ✊“美国经济由滞胀向衰退方向转变 ➣，相关资产吸引力下降 ✌，美元指数 ✨已经拐头向下；而国际黄金以美元计价，在美元指数趋势性下降情况 ☼下，黄金获得了上升动力。同时，海外市场经济整体走弱 ☽，黄金避险 ➥需求增加。”
本报记者 吕献 【编辑:杜叶锡恩 】
