关键词：热轧板卷，供需矛盾，阶梯式走弱
【导语】2025年1-5月，热轧板卷价格基本呈现两段式走势，第一阶段为年初至3月底，价格震荡区间在3360-3470元/吨；清明节后，市价进入新的震荡区间，价格区间在3280-3400元/吨；就5月底价格趋势来看，基本呈现跌势加速的局面，预计端午节后归市，市价或开启新的震荡区间。
2025热轧板卷震荡下行：一季度供需主导，二季度关税扰动
2025年，热轧板卷价格走势相对平缓，基本呈现区间震荡局面，价格重心则逐步下移。1-5月行情的分界线在清明节前后，根据震荡区间与驱动因素的不同，基本可以分成两个阶段，第一阶段为1季度，价格震荡区间在3360-3470元/吨，主要驱动因素为供需基本面情况，市场供强需弱，而消息面则相对匮乏，成为带动价格下滑的主要原因。第二阶段始于清明节后归市，震荡区间较第一阶段出现显著下移，价格基本运行在3280-3400元/吨。究其原因，主要在于美国对等关税于清明节后正式生效，且中美贸易摩擦升级，随着双方关税的抬升，国内市场心态相对悲观，整体大宗商品均保持下滑趋势。而随着消息面逐步淡化，且中美和谈正式开启，市场价格再次回归震荡局面。随着中美摩擦逐步告一段落，市场暂时进入消息真空期，热轧板卷现货供需矛盾逐步凸显，市价再次出现跌势，就当前走势来看，6月份市价或再次跌至新的震荡区间，时间节点在端午节后。
6月预测：市场矛盾加剧，行情延续下滑
对于6月热轧板卷行情预期下滑，主要考虑市场未来一个月的供需关系变动，以及中美贸易关系后期的演变。
供需：供需矛盾加剧。就供需情况来看，供应方面，2025年热轧板卷市场保持高产模式，由图2可以看出，2024年以来，热轧板卷市场供应较需求增速更加明显，供需之间差距呈现喇叭口扩大局面，一定程度彰显出，市场供过于求现状逐步加剧。就产量数据来看，2025年1-4月热轧板卷总产量达到11094.7万吨，较2024年1-4月产量10238.67万吨增加8.36%。供应与需求5-6月来看，在成本偏低的背景下，钢厂生产存在一定利润空间，因此企业生产热情相对较高，带动市场供应压力攀升，而与此同时，需求则表现相对疲态，内需与外需均较为低迷。
外需：出口出现显著下滑。2025年以来，在多个出口贸易伙伴对中国热轧板卷产品出口加收关税的背景下，热轧板卷出口量出现显著下滑。具体数据来看，1-4月，中国热轧板卷出口总量在777.29万吨，较2024年1-4月出口水平982.38万吨同比下滑20.88%，4月份中美关系虽有缓和，但由于美国不是中《ob俱乐部》国钢铁行业的主要出口国，因此对于热轧板卷出口环境而言，并未发生任何改善，出口量的下滑，预示着国内销货比例提高，对于内需而言，形成较大的压力。而5-6月来看，预计热轧板卷出口量或继续保持低迷状态。
内需：成交放量不足。卓创资讯通过持续监样本贸易商成交情况反推市场需求变动，近两年对比来看，2025年1-4月热轧板卷月度成交量仅有1月低于2024年1月水平，其余时间均在2024年月度成交量水平以上，彰显出一定需求韧性。具体数据来看，1-4月热轧板卷样本企业成交量达到243.03万吨，较2024年1-4月206.22万吨提高17.84%，而在出口下滑与国内产量增长的背景下，内需的扩大速度难以匹配国内供应压力的增速，从而市场供需矛盾呈现增加局面，2025年市场供需矛盾贯彻始终，这也是2025年热轧板卷价格逐步下滑的主要原因。
宏观：影响程度下降。宏观面来看，2025年以来，国际宏观面消息扰动不断，先是越南、印度等多个国家对中国热轧板卷产品加收关税，制约热轧板卷出口，随后，特朗普2.0时代的来临，极端政策、对等关税等对于中国大宗商品均产生较大影响。国内消息面来看，基本围绕粗钢减产以及促消费等消息，该消息发布初期，对行情起到一定提振，但随着消息面转淡，价格将再次回归基本面运行逻辑。6月份来看，中美贸易关系尚未有定论，且美国方面不确定性较大，消息的反复或对市价再次形成扰动，且国内消息面逐步进入真空期，难以对市价形成提振。
6月热轧板卷行情走势来看，预计或继续保持下跌走势，且价格逐步跌出4月以来形成的震荡区间，主要原因在于淡季的来临带动供需矛盾不断升级，而能够提振行情的消息面因素则逐步减少，国内消息进入真空期，国际消息不确定性则增加。在多方因素共同作用下，热轧板卷价格底部支撑再次松动，从而市价大概率出现显著下滑。
责任编辑：李铁民
