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发布时间:2025-06-10 18:19

  东方证券主要观点如下:

  可灵技术、用户、商业化持续得到验证,向上势能值得重视

  (1)技术侧:可灵技术得分处于领先状态。根据Artificial

  Analysis视频生成榜单,谷歌Veo系列和快手可灵系列分别位于文生视频、图生视频的一二位,该行认为二者的技术实力位于T0梯队。(2)用户侧:根据AI产品榜,4月可灵访问量达2020万,环比增长18.7%。(3)商业化趋势:可灵商业化规模提升势头亮眼。可灵24Q3月流水超千万,预计25Q1月均流水6000~7000万元(假设流水收入确认比为70%~80%),25年4月和5月月流水均超过1亿元,提升10X。

  目前可灵商业化提速的状态类似海外Runway收入从22年的450万美元到23年的4870万美元阶段,可灵产品运营逐渐走入技术迭代-产品打磨-用户付费-商业化规模提速-收入继续投入于技术迭代的良性向上循环。相较Runway在24年收入增长1.5倍,该行判断可灵在做到更好技术力和产品力的情况下,后续商业化提速的势能和韧性或较竞品更强。

  看好更高性价比的2.1版本上线后带来用户数进一步上抬和付费增长

  5月底可灵发布2.1版本,该版本与1.6版本同价,5秒标准/高品质视频消耗20/35个灵感值,对应人民币2/3.5元,但效果上与2.0大师版相当。另对比谷歌Veo3价格,8秒高品质视频消耗150个积分,对应1.5美元(1美元=7.2人民币换算下为10.8元人民币),为可灵的近2倍。该行预计在2.1版本更具性价比的情况下,有望进一步推动用户扩圈和付费渗透。

  产品力带动多场景扩圈,后续场景拓展值得期待

  除创作者端、B端的内容及素材应用,可灵近期在多场景扩圈上展示出了自己的产品力。如游戏与逆水寒合作,偏C端,也体验了作为游戏大厂网易(公司AI模型能力强),其对可灵在该领域能力的认可;营销Agent与Lovart合作,偏小B端。

  快手基本面稳健,股东回报提供安全垫

  主业方面,公司业务稳步推进。股东回报方面,25年以来公司已累计回购19亿港元,参考24年公司累计回购53.6亿,对应(回购-股权激励费用)/期末市《IM体育下载登录》值为3%。

  风险提示

  宏观消费恢复不及预期,国内商业化效率不及预期,海外业务亏损加大,可灵技术迭代不及预期。

责任编辑:史丽君

  本院根据温州市瓦楞箱厂的申请于2023年4月12日裁定 ♈受理大事利鞋业有限公司破产清算一案,并于2023年4月24日♈指定浙江万申佳律师事务所为大事利鞋业有限公司的管理人。大事利 ⏲鞋业有限公司的债权人应自2023年5月31日前,向管理人申报 ♎债权(浙江省丽水市莲都区人民街401号四楼浙江万申佳律师事务 ♉所510办公室;邮政编码:323000;联系人:吴京来;联系 ⛪电话:18358836667) ⛺。IM体育下载登录未在上述期限内申报债权的,可 ♌以在破产财产分配方案提交债权人会议讨论前补充申报,但对此前已 ⏳进行的分配无权要求补充分配,同时要承担为审查和确认补充申报债 ⛶权所产生的费用。未申报债权的,不得依照《中华人民共和国企业破 ♐产法》规定的程序行使权利。大事利鞋业有限公司的债务人或者财产 ⚾持有人应当向大事利鞋业有限公司管理人清偿债务或交付财产。本院 ❤定于2023年6月9日9时30分在本院第五审判庭召开第一次债 ♍权人会议。依法申报债权的债权人有权参加债权人会议。参加会议的 ♉债权人系法人或其他组织的,应提交营业执照、法定代表人或负责人 ♿身份证明书 ♎,如委托代理人出席会议,应提交特别授权委托书、委托 ⏪代理人的身份证件或律师执业证,委托代理人是律师的还应提交律师 ♒事务所的指派函。参加会议的债权人系自然人的,应提交个人身份证 ⛶明。如委托代理人出席会议,应提交特别授权委托书、委托代理人的 ⏳身份证件或律师执业证 ⏰,委托代理人是律师的还应提交律师事务所的 ♎指派函。特此公告。

不过,90后的肩膀能担得起重任吗?

  本报记者 琼瑶 【编辑:刘桂五 】

  

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