截至2025年4月30日，A股家用电器上市公司半年报已全部披露完毕。其中，以申万二级行业划分的白色家电行业在2024年共计实现营业收入10465.29亿元，实现归母净利润914.88亿元。
过去一年中，白色家电行业在宏观经济波动、“以旧换新”“家电国补”等政策刺激、消费需求结构性调整的背景下，呈现出显著的“马太效应”。龙头企业凭借规模优势与技术创新持续巩固市场地位，而中小企业在成本压力与竞争加剧的双重冲击下，业绩分化进一步扩大。
业绩分化“冰火两重天” 包括格力在内半数公司营收缩水
行业整体“高毛利、低净利” 康佳毛利率、净利率双垫底
从盈利能力相关指标来看，白电行业整体呈现“高毛利、低净利”特征，但企业间分化明显。
格力、美的、海尔作为白电三巨头依然稳居盈利能力的第一梯队，其中，格力电器以29.43%的销售毛利率与17.11%的销售净利率领跑行业。相比之下，美的集团与海尔智家的毛利率分别为26.42%、27.80%，净利率分别为9.52%、6.85%，相比格力电器有所逊色，但依然领先其他白电公司。
相比于行业中头部公司较为稳定的盈利能力，部分中小企业则盈利能力堪忧。澳柯玛销售净利率-0.61%，扣非后进一步恶化至-0.97%，反映其低毛利产品占比过高，抗风险能力较弱。而康佳则更是以其4.40%的毛利率垫底行业，也是白电行业中唯一一家毛利率低于10%的公司，或与其黑电、白电业务的结构变化对公司的盈利能力带来影响有关，由于其2024年巨亏超30亿元，导致其净利率仅为-34.95%，扣非后-28.84%，反映出其核心业务已陷入严重亏损。
海尔智家销售费用是研发3.13倍 澳柯玛、康佳、惠而浦、雪祺电气研发费用同比减少
从费用方面来看，销售费用在一定程度上代表了公司对于推广产品、拓宽渠道的支出，而研发费用则表现了公司对于产品质量、技术创新乃至品牌的长期发展的看重程度。从费用支出的规模来看，白电三巨头依然远超过其他公司，海尔智家、美的集团、格力电器的销售费用分别为335.86亿元、387.54亿元、97.53亿元，海尔智家以11.74%的销售费用率位列第一，而其销售费用/研发费用倍数也在行业中最高，销售费用高达研发费用的3倍。
与此同时，白电行业公司的研发费用率整体相对一致，基本在3%-5%之间。然而，2024年，有4家公司的研发费用同比减少，包括澳柯玛、康佳、惠而浦、雪祺电气，分别同比减少了3.42%、16.38%、6.43%、9.09%。业绩的持续下滑甚至亏损，自然也在很大程度上限制了公《500彩极速6合免费计划》司对于研发的进一步投入，但长此以往也可能恶性循环，公司的市场竞争力会受到负面影响。
惠而浦销售回款能力行业垫底 康佳存货周转天数超百天或存库存积压、滞销风险
营运指标揭示了企业日常经营的健康程度，标红数据则凸显了部分企业当下或存在一定流动性危机。
与此同时，其余公司的周转困境却进一步加剧。康佳的存货周转天数100.78天，远超行业均值，或反映其存在一定库存积压、滞销风险，若需求疲软持续，可能引发资产减值风险。而澳柯玛净营业周期79.18天，为行业最高，其低效的供应链管理或进一步侵蚀利润空间。
更何况，惠而浦是2024年白电行业中唯一一家经营性现金实现净流出的公司，为-0.57亿元，而其应收账款周转天数高达149.99天，表明其较弱的销售回款能力。
责任编辑：公司观察
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本报记者 吴南 【编辑:杨坚 】
