中金主要观点如下：
1Q25业绩好于《bet007》该行预期
公司1Q25收入7.30亿元，基本符合该行预期7.19亿元；经调整净利润694万元，好于该行预期。该行认为主要由于：成本及费用控制好于预期，尤其是销售、管理费用。公司宣布将开启新一期回购计划（至2026年6月25日到期），最多可回购已发行股份的10%。前一期计划于2025年6月到期。
各项业务健康化发展，或有望在下半年迎来拐点
营销服务业务方面，公司表示已将低质营销内容消耗量收敛至极低水平，后续将探索AI驱动的营销产品创新，提升广告主效率与品牌可信度。该行预计2Q25将在这一基础上进行过渡，下半年或有望看到营销升级成效，关注CCS迭代表现。付费会员方面，内容策略转向“精品短内容+中长篇内容”。职业培训业务方面，公司表示将推动开发“内容+社群+实践”的融合产品，提升单用户价值；将有制约地投入AI与社区结合场景。
费用管控较好，推动利润释放
公司1Q25期间费用率同比下降，其中，销售费率同降近6ppt，管理费用同降4ppt，研发费用同降1ppt。该行认为，公司整体维持较为稳健的费用控制水平。展望2Q25，该行预期销售费用环比受高考季、暑期付费会员营销等支出略增，研发费用环比基本保持稳定。
AI战略围绕“可信内容×专家网络×AI能力”，直答业务用户活跃持续渗透
知乎直答月度活跃用户已超千万，第一季度末较季度初月活增长超过37%。公司在业绩会上表示在AI方面接下来将继续做两件事：1）整合专家网络；2）整合高质量内容，即将推出公共知识库，增加可信内容规模。
责任编辑：史丽君
米勒在采访中说：“特斯拉现在正在失去市场份额 。他们在降 ♎价。而比亚迪将在中国推出豪华版 ♑。bet007这是一家非凡的公司 ❧，但在我看 ☾来，它不值3800亿美元。我只是认为它的价值不会超过全球五大 ➧汽车制造商的总和。所有这些公司都推出了电动汽车。”
3．高通胀造成的美元币值削弱，将在美联储加息结束后显现 ⚡，相对走强的购买力将支撑人民币对美元升值 ⛸。按照相对购买力平价 ☽理论，2021~2022年美国通胀高企削弱了美元的购买力和内 ➨在价值。2020~2022年，美国CPI累计上涨约13.1% ❧，我国CPI累计上涨约3.9% ⏲。当前，美国核心通胀为5.5% ♒，而我国核心CPI则保持在0.7%左右。与此同时，美元汇率因 ⛲大幅度加息升值约6.1%，人民币汇率则小幅贬值约1.1%。由 ❎于我国通胀水平较为温和，人民币应该对美元有相应幅度的升值。但 ➥在美联储货币政策强力紧缩的背景下，上述影响币值的重要因素被阶 ♎段bet007性地淡化 ➠。当美联储紧缩性货币政策结束后 ➣，人民币对美元相对较 ❗高的内在价值就会逐渐体现出来，较高的购买力水平有助于人民币对 ♈美元走强。
本报记者 张斐 【编辑:姚弘 】
