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中金外汇研究彩虹多多APP双色球和大乐透手机版
市场可能开始定价其他央行紧缩的可能性
2、基本面。铜精矿方面，8月国内铜精矿产量同比增加20.88%至18.03万吨，10月进口量环比有所下滑 ♐，但同比增 ☻加4.66%至187万吨，同时9月智利和秘鲁产量恢复，国内TC报价维系在偏高位运行，也说明国内铜精矿供应实际仍偏宽松。精 ☼铜产量方面 ♑，国内11电解铜产量89.96万吨，环比下降0.2%，同比上升8.9%；12月预估产量为88.79万吨，环比减 ♉少1.3% ♋，同比增加2%。产量略不及预期 ❡。进口方面 ⛷，国内10 ⚓月精铜净进口同比减少5.61%至23.96万吨，累计同比增加10.94%；11月 ♈，随着外盘表现强势，进口窗口关闭，预计进 ➠口量仍不及预期，这或许也是国内精炼铜偏紧张的主要原因。库存方 ✌面来看，上周全球铜显性库存较上周统计增加0.5万吨至26万吨 ♉，其中LME库存减少1325吨至8.41万吨；国内精铜社会库 ⛻存较上周末统计减少1.1万吨至9.43万吨；保税区社会库存增 ♒加1.7万吨至4.96万吨。需求方面，12月份铜价再度冲高， ⛄涨价式被动囤库难现，下游或更加谨慎。
这也是延续去年的经济工作总基调，表明我们对未来可能面临 ⌛的冲击进行了充分的预判，对经济恢复当中可能出现的一些问题，要 ☸以一种不低于去年的强度来进行心理上和政策上的准备。
2023年我们认为美日两国的货币政策或会在边际上出现收 ⛷敛。美国方面伴随通胀的回落，美联储大概率将2023年1季度完 ♋成加息，并且在2023年后半市场对美联储的降息预期或有所加强 ➠。2022年以来美日10年利率的息差为美日汇率的重要锚定（图 ♑表3）。考虑到日本央行将日本10年利率的上限控制在0.25% ⛷不变，美日10年息差的主要变量来自于美国10年利率 ⛺。通过对以 ⏪往加息周期的研究发现 ⌛，当美联储加息至顶后 ⛸，大概率美债10年利 ♉率发生了下行（图表4）。若该规律得以重复 ❧，则从美日息差的角度 ➢明年或支撑日元走强。
足球是最后的慰藉和遮羞布 ➣。
目前万科仍位居行业第三，但落后第二名保利发 ❤展233.4亿元，与第一名碧桂园的差距是645.2亿元 ⚓。
二是在出行领域深度合作，共同服务于政府公务租赁、会务会 ⛲展用车、旅游定制客运用车、共享出行用车等 ⛴，构建包括城际交通、 ➣公务租赁、旅游租赁、网约出行等在内的绿色出行体系；
与美国相比，欧元区整体通胀压力较大，核 ♓心通胀压力较小，但2023年或超过美国。这 ⚽种结构与通胀的结构和通胀形成的原因都有关系。第一，商品和服务 ⏫在欧元区和美国的消费结构正好相反，欧元区是6：4，美国是4：6。由于商品的贸易属性更强，故欧元区受疫情对供应链的冲击影响 ✌更大、更持久；第二，欧元区能源和食品的权重合计33%，美国为20%，且美国是原油自给国和农产品净出口国，所以原油和食品通 ❥胀一直主导着欧元区整体通胀的走势；第三，欧元对美元大幅贬值， ♏恶化贸易条件，加剧了输入性通胀压力。因此 ，欧元区非核心通胀向 ⚾核心通胀的传导效率也更高。
我们认为国内各类政策的支持、美元的强弱、跨境收支的变化 ♊以及监管当局的汇率相关政策或是影响2023年美元人民币汇率走 ♎势的关键因素，整体来看我们认为在2023年一季度美元或有一波 ♓反弹，美元/人民币汇率或受此影响而上行至7.05附近。但进入 ♊二季度后，受中国经济复苏以及美联储转向等因素影响，人民币或重 ➠回升值轨道 ♊，我们认为2023年4季度美元人民币汇率的中枢或在6.70附近。
友宝在线公告显示，公司于2018年11月与上海云鑫（阿 ⛵里旗下蚂蚁集团全资公司）签订了投资意向书 ♎。海云鑫有意愿以增资 ❥形式向公司投资总计12亿元人民币，投资价格拟定为9.5元/股 ⚡。本次投资拟于公司完成全国中小企业股份转让系统终止挂牌程序之 ❧后实施。
在这种情况下，更需要依靠具有结构性特征的财政政策来发挥 ♑作用。所以今年的财政政策首先还是在积极财政政策谱系之内，积极 ⛄的财政政策就意味着扩大政府支出规模，加强对经济社会方方面面的 ♎支持。
澳大利亚对中国的出口金额占整体近4成，中国的经济活动以 ♏往也给澳元汇率带来不少影响。2023年我们预测在疫情防控的优 ♑化与多种稳增长政策的推动下，中国经济或出现明显回暖 ⚓，进而给澳 ⏲元汇率带去一定支撑。同时，长期来看中国的股票指数与澳元/美元 ⛅汇率的联动较大（图表51），在经济复苏以及地产政策的放松的推 ⛔动下，2023年中国信贷脉冲整体方向向上 ⚽，信用扩张将推升中国 ♎股市和铁矿石等商品的需求，这或给澳元汇率提供升值力量。
图3-2：2022年我国期货期权市场成交额前30强及其 ❓市场占比
在过去一年，港股18A生物医药企业遇到的困境多是由于行 ♋业过热、产能扩张过快、管线太多导致的竞争白热化。而华领医药确 ♎实有些“奇葩”，没有扎进已是红海的热门，而是坚守在糖尿病这一 ♓细分领域，做精、做深 ♐，力争在18A中走出一条更为稳健的道路， ❡也为中国首创新药的研发趟出一条可行的本土化道路。这或许不仅仅 ⚓是陈力博士和华领医药坚守的初心 ♍，也应该是整个生物医药行业需要 ⛄思考的未来道路。
综上 ❍，我们认为欧元/美元的走势在明年上半年仍会有所反复 ⏰。在美元反弹、欧洲经济弱势和能短缺等因素的影响下，欧元可能会 ⚾向平价方向有所回调。另外，在ECB持续收紧货币政策的催化下（ ⛷图表28） ⛄，意大利和希腊等国家的融资成本上升可能会导致主权债 ⌚务问题的发酵。这也会对欧元造成一定的压制 ⛔。但到了2023年下 ⌛半年，如果欧洲能源供给能够找到稳定的解决方案，在美欧央行结束 ♿紧缩和利率下行的带动下，欧洲经济有望出现一定的反弹 ⛪，加上美元 ❢也有可能在2023年年中左右逐步见顶，那么欧元/美元可能在下 ♿半年有一定程度的走高空间。我们预计，欧元在2023年底将会到1.10的水平。
中国经济复苏对澳洲经济的支撑
诚然 ♉，在利润承压的市场环境下，万科减少在公开市场拿地可 ⏱控制支出成本，保住现金流，但也因此失去了在核心城市如广州、北 ➢京深耕的良机，毕竟2022年的土地市场，不仅拿地门槛降低、供 ♊地质量提升且溢价普遍降低，还为房企留足了利润空间。
这也是延续去年的经济工作总基调，表明我们对未来可能面临 ♐的冲击进行了充分的预判，对经济恢复当中可能出现的一些问题，要 ❍以一种不低于去年的强度来进行心理上和政策上的准备。
一方面，要从制度和法律上把对国企民企一视同仁平等对待的 ⏱要求落下来 ♒。比如，要依法保护民营企业产权和企业家权益，防止和 ⏱纠正利用行政或刑事手段干预经济纠纷。要全面梳理修订涉企法律法 ♏规政策，持续破除影响平等准入的壁垒。要完善公平竞争制度，反对 ❤地方保护和行政垄断，为民营企业开辟更多空间。国企、民企、外企 ⛴都要依法依规经营。
这一番高调操作不仅引发众多争议，推特也从收购前那家不那 ♊么好，但也不那么差的互联网公司 ⛷，摇身一变成管理混乱、客户流失 ⏰、债务高企、财务问题缠身的“烂摊子”。
不过我们认为欧洲经济面临的滞涨风险有可能迫使欧央行早于 ⌚市场预期结束本轮加息周期。在12月的议息会议上，ECB在大幅 ♿上调通胀预测的同时，下调了2023年经济增长预期，并且认为欧 ♐元区在2022年年底将进入衰退 ♋。而由于能源危机的高度不确定性 ➥、全球经济活动减弱以及融资条件收紧，ECB预计欧元区经济在2022年4季度和2023年1季度或连续处于收缩区间 ❓，2023 ♌年整体经济增长也将较为低迷（图表24）。而从目前的经济数据来 ⛼看，一些领先指标比如德国IFO全国企业景气度指数与ZEW欧元 ⏪区经济状况评估指数均已出现明显下行，而欧元区PMI数据虽然近 ♊期自低位有所反弹，但依旧处于收缩区间（图表25）。此外，根据 ♐中金宏观组对2023年欧美经济增长的预测[15]，欧元区GDP增长预计在-1.5%左右，低于美国的-1%。如果2023年 ⛼欧洲经济增速整体不及美国，那么美元将大概率继续保持相对强势而 ➡随着欧洲经济的逐步走弱，欧央行有可能无法兑现目前市场对其的加 ⛼息预期，而欧元对美元可能会因此走出一轮回调行情。
图表2：2022年年初以来G10货币相 ⚾较美元变化率